Доходность к оферте облигаций – что это?
Доходность к оферте – это реальная доходность долговой бумаги, если хранить ее до продажи на дату оферты. Здесь учитывают такие факторы:
- процент по купону;
- длительность купонного периода;
- цена покупки;
- установленная стоимость при досрочном погашении;
- срок, что остался до оферты.
Расчет такой доходности особенно важен инвестору для облигаций с переменным купоном. По ним рассчитать доходность на дату погашения можно только приблизительно, так как эмитент меняет процент купона после оферты. И поэтому здесь правильнее определять именно доходность к дате ближайшей оферты.
По факту показатель рассчитывается так же, как доходность к погашению. Только вместо даты погашения берут дату ближайшей оферты.
Что такое оферта
Оферта— это предложение заключить договор. Оферта может выглядеть по-разному, вот примеры:
- Документ в подвале интернет-магазина с разделами о заказе, доставке и оплате смартфонов.
- Инструкция на сайте, как активировать бухгалтерскую программу.
- Плакат в барбершопе с перечнем услуг и цен.
- Фото одежды в инстаграме с размерами и ценниками.
- Письмо клиенту по электронной почте с предложением маркетинговых услуг со скидкой.
- Правила посещения спортзала на стойке, где продают абонементы.
- Надпись на меловом штендере перед кофейней «Кофе за 100 ₽ с 7 до 9».
Главное — в оферте надо проговорить существенные условия договора. То есть не должно возникать вопросов, что и по какой цене предлагают.
Оферта превращается в договор в момент её акцепта.
Акцепт— это согласие на договор. Что считается акцептом, обычно пишут в самой оферте. Иногда это уже написано в законе. Акцептом может быть любое действие клиента, но чаще всего им считают оплату.
Оферта акцепт = договор. Бумаги, подписи и печати не нужны. Если совсем грубо, оферта и акцепт приравниваются к привычному бумажному договору. После акцепта обе стороны обязаны исполнить договорённость, а менять что-то на ходу уже нельзя. Если дойдёт до спора, будут действовать правила из закона для конкретного вида договора. Вот примеры акцепта:
- Покупатель перевёл электронный платёж за смартфон → заключили договор купли-продажи.
- Пользователь скачал программу → заключили лицензионный договор.
- Мужчина записался на стрижку бороды → заключили договор на услуги.
- Женщина написала в директ: «Готова купить эту кофту» → заключили договор купли-продажи.
- Клиент написал в ответ, что готов сотрудничать → заключили договор на услуги.
- Молодой человек купил годовой абонемент в зал → заключили договор на услуги.
- Девушка протянула сторублёвую купюру со словами «мне кофе» → заключили договор купли-продажи.
Акцепт должен быть безоговорочным. Если клиент пишет, что хочет анализ рынка, но со скидкой, а ещё сео для сайта, это не акцепт и договор не состоялся. Можно расслабиться: дальше переписка ни к чему не обязывает. Однако клиент может согласиться, но уточнить реквизиты или исправить опечатки. Такие мелочи не влияют на акцепт. Тут считается, что договор заключили.
Молчание и полное бездействие — не акцепт. Наоборот: если клиент не отвечает или не переводит деньги, договор не заключили.
Ещё отозваться на оферту можно через конклюдентные действия. Клиент не пишет чёрным по белому «да, погнали», а сразу исполняет договор на предложенных условиях. То есть показывает своим поведением, что согласен. Например, присылает материал для анализа. Или встаёт в очередь за кофе.
Если предприниматель продает товар или услугу через сайт любому посетителю, оферту лучше выложить в общий доступ в виде отдельного документа. Так всем будут понятны правила заказа, доставки и возврата. Что не менее важно, чёткие правила защитят в спорах с клиентами и при проверках Роспотребнадзора.
Публичная оферта и другие документы для сайта
Где смотреть оферту?
Дату возможного погашения до срока публикуют заранее. Информация о ней есть:
- в проспекте эмиссии;
- на странице конкретной бумаги на Московской бирже;
- в новостях компании-эмитента за некоторое время до даты.
Планируют ли по облигации оферту, можно оценить по показателю дюрации в QUIK. По бумагам с правом досрочного выкупа его рассчитывают не к моменту погашения, а к дате ближайшей оферты. Она точно есть, если, например, до погашения еще 5 лет, а показатель дюрации меньше года.
Как изменить и отменить оферту
Отменить или изменить оферту можно до акцепта. Если не успели, клиент вправе требовать предложенное. Вот примеры отмены и изменения без рисков:
- Интернет-магазин отменил бесплатную доставку до оплаты покупателем смартфона.
- С сервера удалили бухгалтерскую программу до скачивания.
- В барбершопе повысили цены на стрижку, пока к мастеру не было записи.
- В инстаграме удалили фотографию кофты до сообщения покупательницы в директ.
- Клиенту прислали письмо об окончании акции до его ответа.
- В спортзале отменили утренние тренировки для будущих покупателей абонементов.
- Бариста убрал меловой штендер, после того как налил кофе всем из очереди.
После акцепта договор разрывают по общим правилам: если такую возможность оговаривали, клиент не заплатил или случился форс-мажор. Подробно про это мы писали в наших статьях.
Как расторгнуть договор на работы и услуги
Как изменить или расторгнуть договор из-за коронавируса
Как погасить облигацию по оферте?
В случае, когда облигации отзывает эмитент (Call-оферта), от инвестора не ожидают никаких лишних действий или расходов. Процедура такая же, как при обычном погашении по сроку.
Механизм Put-оферты включает два этапа:
- Уведомление эмитента о представлении облигаций на выкуп. Заявку инвестор заполняет на имя платежного агента эмитента и направляет на его адрес. Это делают не позднее чем за 3 рабочих дня до даты окончания приема заявок. Такие операции сейчас почти все проводят через брокера без личного визита в офис: через онлайн-кабинет или с помощью консультанта.
- Непосредственно сделка. Совершают ее в особом режиме для внебиржевых операций – режим переговорных сделок (РПС). В день оферты инвестор звонит брокеру по телефону и поручает ему провести сделку РПС. Брокер отправляет облигации депозитария платежному агенту эмитента.
Справка! Условия выкупа следует узнавать заранее, так как по разным облигациям они отличаются способами подачи уведомления и разными техническими моментами.
Когда договор на бумаге нельзя заменить офертой
Есть два случая, когда понадобится бумажный договор с подписями. А с ним и переговоры по условиям. Вот эти случаи:
Клиент получает нетиповую услугу. К примеру, фитнес-клуб работает по оферте на посещение зала. Посетители приезжают, платят по ценнику и занимаются с тренерами по типовой программе. Но если тренер за повышенную плату выезжает домой к клиенту после травмы, условия из оферты не подойдут. Для защиты от споров лучше составить договор с индивидуальными условиями: время занятий, программа реабилитации, порядок отмены визита.
По закону договор нужно составить в виде одного документа. Чаще всего предприниматели сталкиваются с двумя из них: это аренда и продажа недвижимости. Ещё по оферте нельзя заключать корпоративный договор между участниками ООО.
Когда нужно писать «предложение не является публичной офертой»
Такую фразу пишут, чтобы разграничить публичную оферту и рекламу. Но это хождение по тонкому льду.
Публичная оферта предлагает купить конкретный товар или услугу по ценнику. Её цель — продать здесь и сейчас любому, кто отзовётся. Отказывать желающим нельзя.
Оферта в облигациях – простыми словами
Оферта по облигации – это возможность досрочно продать ее эмитенту. Например, если у облигации дата погашения 10 мая 2030 года, то по оферте эмитент может выкупить у инвестора такую бумагу раньше. Сроки оговариваются заранее. Погашают облигацию по установленной при выпуске стоимости, в большинстве случаев – по номинальной.
Облигации, которые можно погасить досрочно, обычно купонные. Дата купона по ним совпадает с датой возможного досрочного выкупа. По российским долговым бумагам проценты по купонам выплачивают в среднем раз в 3 года. Такая же и периодичность оферты.
Внимание! Купон по облигациям с офертой переменный: его размер меняется один раз за установленный период.
В зависимости от инициатора досрочного погашения, выделяют два типа оферты:
- безотзывные – Put-оферты;
- отзывные – Call-оферты.
В первом случае погашение происходит по заявке инвестора. Эмитент же обязан ее удовлетворить в указанную дату. Во втором – эмитент объявляет о выкупе бумаг (всей серии или части), а инвестор обязан предъявить документы к погашению.
Почти все российские долговые бумаги с офертой выпущены как безотзывные. Call-оферты в основном планируют по евробондам.
Оферта и погашение облигаций – в чем разница?
Процедуры погашения по сроку и досрочно различаются по таким критериям:
- Дата. Когда бумагу погасят по сроку, указывают интервал, а не дату, в отличие от оферты. За все время действия облигации погасить ее по сроку можно только раз. Но если бумага с офертой, то количество раз возможного выкупа больше одного.
- Выкупная стоимость. По сроку документ погашают по номиналу, а по оферте цена может быть другой (в долях от номинала, например).
- Действия инвестора. В случае с безотзывной офертой нужно знать, когда ближайшая дата, и решить, продавать бумагу или нет.
Долговые обязательства с возможностью погасить их до срока имеют плюсы и минусы для инвестора.
Преимущества:
- Если эмитент меняет купонный процент на следующий период не в пользу владельца, то инвестор может продать бумагу и вложиться в другие активы.
- Если на рынке условия нестабильные или у эмитента проблемы, то владелец его облигации спокойно продает ее досрочно и не рискует своими вложениями.
Главный недостаток: облигация с офертой – инвестиция не для ленивых. Недостаточно просто купить ее и ждать даты погашения. Чтобы не потерять свои вложения, инвестору нужно знать дату оферты и размер купона. Важно следить за сообщениями эмитента, так как он может снизить купон даже до нуля.
Публичная и непубличная оферта
Оферты бывают двух видов. Это зависит от цели предпринимателя: заключить договор со всеми желающими или с конкретным лицом.
Публичная оферта — это предложение заключить договор с любым, кто отзовётся. Выкладка товара, рассылка на электронной почте, описание услуг на сайте — это всё публичная оферта. Если предприниматель торгует в розницу, держит общепит или оказывает бытовые услуги, его предложения считаются публичной офертой.
Особенность публичной оферты в том, что клиенту нельзя отказать. Предприниматель обязан продать смартфон, налить кофе и подстричь любого потребителя. За дискриминацию по здоровью и возрасту можно даже получить штраф до 500 000 ₽ по ст. 14.8 КоАП РФ.
А вот написать в публичной оферте про скидку для определённых клиентов — законно. Например, для студентов, многодетных или владельцев скидочных карт.
Непубличная оферта — это предложение конкретному лицу. Отозваться может только адресат. Сообщение в личку клиента с предложением маркетингового анализа за 3 000 ₽ — непубличная оферта. С остальными предприниматель не обязан сотрудничать за эти деньги, потому что не предлагал и не обещал.